中国星河证券股份有限公司顾熹闽近期对孩子王进行筹谋并发布了筹谋敷陈《事迹合适预期，三扩策略捏续鼓动》，给以孩子王买入评级。

孩子王(301078)

事件：2024年公司终了营业收入93.4亿元/同比+6.7%，终了归母净利1.8亿元/同比+72.4%。

三扩策略捏续发力，线上线下协同发展。2024年公司母婴商品营收81.6亿元/同比+7.7%，其中母婴商品线上平台销售收入37.1亿/同比+12.9%。同期公司有用拓宽年齿段，耕作中大童渗入率，2024年非标占比耕作至33%。同期，公司放纵推动加盟业态、线上直播和同城即时零卖发展：1)加盟：追随对乐友外洋剩余股权收购结束，两边在供应链、自有品牌方面加速整合秩序，直营店与加盟店协同发展，2024年公司完成9家加盟店班师开业，朔月门店均盈利；2)线上：与头部MCN机构辛选结合配置杭州链启将来结伴公司，1218首场直播终了GMV约2亿。现在公司已领有500个直播矩阵号、超5000名达东谈主，可在抖音、快手、视频号三大平台开展直播行为。3)同城即时零卖：已于9个城市开设23个仓店，O2O收入同比+10.7%。

毛利率回升，举座盈利才略改善。受益于业务结构改善，公司2024年毛利率29.7%/同比+0.2pct。追随收入重回增长，以及公司捏续推动降本增效，2024年销售用度率20.2%/同比-0.5pct，处罚用度率5.5%/同比-0.3pct，研发用度率0.4%/同比-0.2pct。财务用度率耕作0.3pct至1.4%，主要因利息开销增多。举座而言，追随24基本面改善，公司归母净利率同比+0.7pct至1.9%。

联袂头部大厂探索AI+母婴奇迹腾达态。3月7日公司已完成AI子公司配置，并与火山引擎达玉成面结合，打造BYKIDs伴身智能孵化器，造成母婴童及新家庭AI伴身智能家具及孵化平台。公司当作母婴连锁零卖赛谈头部企业，具备深厚的母婴东谈主群数据金钱，聚会火山引擎的技巧资源，将来有望打造爆款AI+母婴，及少儿智能陪伴家具，并在中始终推动生意花式由商品销售向订阅式奇迹花式转型。

投资冷漠：公司充分受益现时提振消耗和生养率的宏不雅配景，同期“三扩”策略及AI技巧干与有望打脱手终成漫空间。预测公司2025-27年归母净利3.5/4.8/6.0亿元，对应PE为44、32、26倍，保管“推选”评级。

风险请示：AI+业务落地阐明低于预期；育儿补贴政策低于预期的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增捏评级4家；往常90天内机构目的均价为15.56。

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